Titulización

La titulización es el proceso financiero de agrupar varios tipos de deuda, como hipotecas, préstamos para automóviles o deudas de tarjetas de crédito, y venderlas como instrumentos financieros consolidados conocidos como valores respaldados por activos (ABS) a los inversores. Este proceso transforma activos ilíquidos en valores más líquidas.

Entendiendo la Titulización

La titulización involucra varios componentes clave:

• Activos: Los activos financieros subyacentes que se agrupan, que típicamente generan flujos de efectivo.
• Entidad de Propósito Especial (EPE): Una entidad legal creada para mantener los activos agrupados y emitir los valores. Esto aisla los activos del balance del originador.
• Tramos: Diferentes capas de valores que representan distintos niveles de riesgo y rendimiento. Permiten a los inversores elegir de acuerdo a su apetito de riesgo.
• Administrador: Una entidad responsable de cobrar los pagos de los activos subyacentes y gestionar el flujo de efectivo.

Proceso de Titulización

El proceso general de titulización se puede describir en los siguientes pasos:

1. Agrupación: Los originadores recopilan un grupo de activos similares (por ejemplo, hipotecas).
2. Creación de EPE: Se establece una EPE para adquirir los activos agrupados.
3. Emisión de Valores: La EPE emite valores respaldados por activos a los inversores, a menudo en diferentes tramos.
4. Distribución de Flujos de Efectivo: Los pagos de los activos subyacentes se recogen y distribuyen a los inversores según los términos de los valores.

Ejemplo de Titulización

Consideremos un banco que ha emitido una serie de hipotecas que totalizan $10 millones. El banco desea liberar capital, por lo que agrupa estas hipotecas y crea una EPE para emitir valores respaldados por activos.

1. La EPE crea diferentes tramos:
   • Tramo senior: $6 millones (menor riesgo, menor rendimiento) — se paga primero de los flujos de efectivo
   • Tramo mezzanine: $2 millones (riesgo moderado, rendimiento moderado)
   • Tramo junior: $2 millones (mayor riesgo, mayor rendimiento) — se paga al final
2. La EPE vende estos tramos a varios inversores.
3. A medida que los propietarios de viviendas realizan pagos mensuales de hipoteca, el efectivo es recolectado por la EPE y distribuido a los inversores según la prioridad de su tramo.

Calculando la Distribución de Flujos de Efectivo en la Titulización

Asumiendo que los flujos de efectivo totales del grupo de hipotecas ascienden a $1 millón anuales, así es como se podría distribuir el flujo de efectivo:

Total_Flujo_Efectivo = Pagos_Amortización_Anuales = $1,000,000

– El tramo senior recibe el pago primero:
– Monto: $600,000 (paga el 10% de interés)
– El tramo mezzanine recibe el pago a continuación:
– Monto: $200,000 (paga el 10% de interés)
– El tramo junior recibe el flujo de efectivo restante:
– Monto: $200,000

Distribución de Flujos de Efectivo:
– Tramo Senior: $600,000
– Tramo Mezzanine: $200,000
– Tramo Junior: $200,000

Este sistema proporciona una manera para que el banco convierta sus activos hipotecarios en efectivo de inmediato, mientras permite a los inversores recibir pagos regulares de los préstamos subyacentes. La titulización puede beneficiar tanto a los originadores como a los inversores al mejorar la liquidez y proporcionar oportunidades de inversión en diferentes niveles de riesgo.