Contrato de Diferencial de Crédito

Un Contrato de Diferencial de Crédito (CDS) es un derivado financiero que permite a un inversionista “intercambiar” o transferir el riesgo crediticio de productos de renta fija entre las partes. Esencialmente, proporciona un seguro contra el incumplimiento de un prestatario.

Entendiendo los Contratos de Diferencial de Crédito

Cómo Funcionan los Contratos de Diferencial de Crédito

En un contrato de CDS, el comprador del swap paga primas periódicas al vendedor a cambio de un pago si ocurre un evento crediticio especificado, como el incumplimiento o la quiebra del activo subyacente o del prestatario. El comprador busca cubrirse contra el riesgo crediticio, mientras que el vendedor asume ese riesgo por una tarifa.

Componentes Clave de un CDS

• Entidad de Referencia: El prestatario o emisor de la deuda que está siendo asegurada.
• Importe Notional: La cantidad de deuda cubierta por el CDS. Representa el pago máximo potencial en caso de incumplimiento.
• Prima/Diferencial: El pago periódico realizado por el comprador del CDS al vendedor, a menudo expresado en puntos básicos.
• Evento Crediticio: Un evento como incumplimiento, quiebra o reestructuración que desencadena el pago del vendedor al comprador.

Ejemplo del Mundo Real de un Contrato de Diferencial de Crédito

Supongamos que el Inversionista A cree que la Empresa XYZ, una corporación con bonos negociándose en el mercado, probablemente incumplirá su deuda. El Inversionista A compra un CDS del Inversionista B, el vendedor, para protegerse contra este riesgo.

Detalles del Contrato

• Entidad de Referencia: Empresa XYZ
• Importe Notional: $10 millones
• Prima/Diferencial: 200 puntos básicos (o 2%) por año
• Duración del Contrato: 5 años

El Inversionista A acepta pagar al Inversionista B el 2% del importe notional anualmente durante cinco años, que equivale a $200,000 por año. Si la Empresa XYZ incumple dentro de ese período, el Inversionista B debe compensar al Inversionista A por la pérdida, que generalmente se aproxima al importe notional (en este caso, $10 millones).

Cálculo de Primas y Pagos Potenciales

Cálculo de la Prima Anual

Para calcular la prima anual pagada por el Inversionista A, se puede utilizar la fórmula:

Prima Anual = Importe Notional * (Precio del CDS / 100)

En nuestro ejemplo, la prima anual sería:

Prima Anual = $10,000,000 * (2 / 100) = $200,000

Pago Potencial en Caso de Incumplimiento

Si la Empresa XYZ incumple, el Inversionista A recibirá un pago que se aproxima al importe notional, menos la tasa de recuperación (el valor estimado de los activos de la empresa incumplidora).

Por ejemplo, si la tasa de recuperación es del 40%, el pago potencial sería:

Pago Potencial = Importe Notional – (Tasa de Recuperación * Importe Notional)

Por lo tanto,

Pago Potencial = $10,000,000 – (0.40 * $10,000,000) = $10,000,000 – $4,000,000 = $6,000,000

En este caso, el Inversionista A recibiría $6 millones del Inversionista B en caso de un incumplimiento por parte de la Empresa XYZ.

Los Contratos de Diferencial de Crédito juegan un papel crítico en los mercados financieros al permitir a los inversionistas gestionar y transferir el riesgo crediticio, potencialmente mejorando la liquidez y la flexibilidad de precios para los valores de renta fija.